倍加网 20亿增资救急偿付能力，横琴人寿前路几何？

来源：@经济观察报微博

记者姜鑫

在中小险企增资步履维艰的背景下，横琴人寿保险有限公司（下称“横琴人寿”）拟增资20亿元的消息引起了市场的关注。

2025年12月3日，横琴人寿发布公告称，公司拟进行增资，由新老股东共同出资。增资后，横琴人寿注册资本金将从31.37亿元增加至49.89亿元。

诞生于横琴粤澳深度合作区的横琴人寿，即将在明年迎来成立10周年的重要节点。

在2017年横琴人寿珠海WTA超级精英赛上，刚刚成立的横琴人寿因冠名赞助一炮而红。

横琴人寿自诞生起就承载着区域金融创新的使命，不过其发展之路并不平坦——高利率存量保单仍待消化；两次增资后公司偿付能力依然承压；去年，兰亚东等核心创始团队人员离职；近期，公司一度重金投资的华夏幸福重整出现变故。

现在，横琴人寿成了珠海市和横琴粤澳深度合作区持续帮扶的“孩子”。

20亿元增资

2025年11月21日，横琴人寿召开了2025年第六次临时股东会议，审议批准了《关于横琴人寿保险有限公司变更注册资本的议案》，同意横琴人寿新增注册资本18.52亿元。

议案显示，横琴人寿本次增资金额为20亿元，由珠海铧创投资管理有限公司（下称“珠海铧创”）、亨通集团有限公司（下称“亨通集团”）、横琴深合投资有限公司（下称“横琴深合投资”）、横琴金融投资集团有限公司（下称“横琴金投集团”）以货币方式出资，增资后约18.52亿元计入注册资本。

2016年12月成立之初，横琴人寿的注册资本为20亿元，彼时，在股权结构上采取了均衡股权结构的设计，珠海铧创、亨通集团、广东明珠集团深圳投资有限公司（现更名为：深圳市珍珠红商贸有限公司，下称“珍珠红商贸”）、苏州环亚实业有限公司、中植企业集团有限公司各持股20%。

随着横琴人寿资本金的消耗与吃紧，珠海铧创于2022年6月和2024年3月分别增资8.69亿元、15.81亿元，持股比例从20%增长至49%，其他股东的持股比例则被稀释至12.75%。

新一轮增资获批后，横琴人寿的股东将从5家增长至7家，珠海铧创仍为第一大股东，持股比例维持49%不变，亨通集团的持股比例将由原来的12.75%升至13.59%，成为横琴人寿的第二大股东。横琴粤澳深度合作区执行委员会旗下的横琴深合投资与格力集团控股的横琴金投集团则分别持股7.42%、5.94%，排在第六、第七位。另外三家未参与增资的老股东的持股比例降至8.02%。

值得注意的是，横琴人寿的股东中植集团已进入破产清算，珍珠红商贸则已质押全部股权。

在增资的同时，横琴人寿还拟发行不超过11亿元资本补充债券，期限为10年（在第5年末附有条件的发行人赎回权），由珠海铧创股东华发集团提供全额担保。

横琴人寿曾公开表示，债券募集资金的用途是用于补充公司资本，提高公司偿付能力水平，为业务良性发展创造条件，支持公司持续稳健发展。

压力与前路

横琴人寿成立之年，正值国内保险行业一路高歌猛进，行业资产规模和保费规模快速发展。同时，保险行业也处于由规模发展转向“保险姓保”的关键节点。

诞生于市场利率相对较高的年份，横琴人寿的业务规模一度实现快速扩张，而在市场利率进入持续下行期，其存量高成本保单面临利差损压力。

“前些年，保险行业处在市场利率相对较高的阶段，在近几年遇到利率骤降的情况下，利差损的压力是巨大的。”一位人身险从业人士表示，“对于一些2015年前后成立的人身险公司来说，过程是艰难的，他们没有可以承受利差损的‘家底’。”

横琴人寿披露的财务数据显示，2017年—2024年，横琴人寿曾在2020年、2021年实现微利，其余年份均为亏损。

为了压降经营成本，横琴人寿负债端业务增长缓慢。联合资信发布的信用评级报告显示，2025年上半年，受头部保险公司加大银行代理渠道展业力度的影响，市场竞争加剧，加之经代渠道“报行合一”政策持续推进，横琴人寿的银行代理渠道与经代渠道规模保费收入较上年同期减少。2025年上半年，横琴人寿实现营业收入53.31亿元，较2024年同期下降18.33%，其中实现保险业务收入43.90亿元，较2024年同期下降22.85%。

营业支出方面，受满期给付影响，横琴人寿的赔付支出规模较大。市场利率维持较低水平，使横琴人寿提取保险责任准备金规模较高，营业支出水平高于营业收入水平，因此，横琴人寿在2025年1—6月间呈净亏损状态，且亏损幅度有所扩大。

偿付能力方面，横琴人寿的偿付能力报告称，截至2025年第三季度末，公司核心偿付能力充足率为111.66%，综合偿付能力充足率为142.47%；预计下季度核心偿付能力充足率为102.91%，综合偿付能力充足率为132.43%。

而在剔除财务再保险影响后，横琴人寿的偿付能力数据可能会大打折扣。

横琴人寿还面临其他方面带来的资本金考验。横琴人寿2020年发行的11亿元资本债要到期赎回，否则将面临融资成本上升的风险。近期，陷入重整风波的华夏幸福背后亦有横琴人寿的身影，后者持有华夏幸福相关资产账面余额达17.46亿元。此外，随着750日国债收益率曲线的下行，横琴人寿负债准备金的计提将持续增长，也会令资本金承压。

作为横琴粤澳深度合作区唯一的寿险法人机构，横琴人寿对于当地有着重要的意义。珠海国资和横琴粤澳深度合作区的投资加码会给横琴人寿的发展带来助力。

随着股权结构的变化，横琴人寿的管理层在近两年发生了较大的变动。

2024年4月，横琴人寿创始人兰亚东在公司完成第二次增资后递交了辞呈。随后，横琴人寿召开股东会及董事会会议，选举钱仲华为公司执行董事及董事长。

此后的一年多时间里，横琴人寿经历了原总经理助理、首席投资官以及合规负责人等高管相继离任。今年下半年以来，谭明星被聘任为公司副总经理、董事会秘书，陈平副总经理任职资格获批，横琴人寿由此形成了“一正四副”的管理班子格局（总经理凌立波，副总经理、总精算师、首席风险官崔望岭，副总经理、首席投资官马天若，副总经理陈平，副总经理、财务负责人、董事会秘书谭明星）。

2024年，随着保险产品定价利率、销售成本大幅下降，横琴人寿曾提出“理清发展思路、遵循寿险规律、坚持以人为本、严控负债成本、防止投资风险、实现稳中求进、创造客户价值”的经营思路，并进行了系列改革推动高质量转型。

横琴人寿的境遇是中小险企生存发展的缩影。增资发债虽可缓解偿付能力之急，但根本出路仍在于保险公司业务结构的优化、成本的控制与风险的有效管理。

未来，横琴人寿能否凭借其独特的政策优势和地方支持，走出一条不同的发展路径，真正实现以时间换空间实现突围，仍需时间检验。